{"id":838,"date":"2022-09-26T16:33:38","date_gmt":"2022-09-26T16:33:38","guid":{"rendered":"https:\/\/fincley.com\/old2023\/?p=838"},"modified":"2022-09-27T11:57:41","modified_gmt":"2022-09-27T11:57:41","slug":"la-hausse-des-taux-quels-impacts-immediats-sur-la-gestion-actif-passif-des-banques-de-detail","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/fincley.com\/old2023\/la-hausse-des-taux-quels-impacts-immediats-sur-la-gestion-actif-passif-des-banques-de-detail\/","title":{"rendered":"

La hausse des taux : quels impacts imm\u00e9diats sur la gestion actif-passif des banques de d\u00e9tail ? <\/strong> <\/center>"},"content":{"rendered":"

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L\u2019inflation est de retour, entra\u00eenant avec elle une importante augmentation des taux de march\u00e9. Cette augmentation, en influant sur le comportement des clients, pourrait impacter massivement la gestion ALM et les indicateurs de suivi du risque de liquidit\u00e9 et de taux.<\/span><\/p>\n

\u00a0 \u00a0 (1) Le contexte des taux bas touche \u00e0 sa fin<\/strong><\/p>\n

Depuis la crise financi\u00e8re de 2008, la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) s\u2019est montr\u00e9e accommandante afin de soutenir les \u00e9conomies et lutter contre une faible inflation. Cette politique a notamment conduit \u00e0 une longue p\u00e9riode de taux bas. En effet, la BCE a plusieurs fois abaiss\u00e9 ses taux directeurs : le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des op\u00e9rations principales de refinancement est ainsi devenu nul en mars 2016. L\u2019emprunt devient \u00e9galement peu on\u00e9reux pour d\u2019autres acteurs : l\u2019Etat fran\u00e7ais a pu emprunter pour la premi\u00e8re fois \u00e0 taux n\u00e9gatif sur 10 ans en juillet 2019, et le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat annuel des nouveaux cr\u00e9dits habitat \u00e0 20 ans a connu un niveau historiquement bas (1,1%) en d\u00e9cembre 2021.<\/p>\n

Dans ce contexte de taux bas, et d\u2019autant plus \u00e0 partir de la crise \u00e9pid\u00e9mique, les banques ont connu une p\u00e9riode de ressources abondantes et bon march\u00e9 notamment mat\u00e9rialis\u00e9e par\u00a0:<\/p>\n

    \n
  • Les programmes de refinancement \u00ab\u00a0Targeted Longer-Term Refinancing Operations\u00a0\u00bb (TLTRO) men\u00e9s par la BCE, qui fournissent aux banques des ressources longues et \u00e0 taux bas. Trois programmes ont \u00e9t\u00e9 men\u00e9s entre 2014 et 2019. Le dernier programme (TLTRO III) a \u00e9t\u00e9 reconduit de mani\u00e8re adapt\u00e9e durant la crise \u00e9pid\u00e9mique en mars, avril et d\u00e9cembre 2020, afin de garantir la liquidit\u00e9 du syst\u00e8me bancaire lors de cette p\u00e9riode in\u00e9dite.<\/li>\n<\/ul>\n
      \n
    • La hausse des encours de d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue (DAV) des particuliers comme des entreprises expliqu\u00e9e, dans un premier temps, par l\u2019absence de produits d\u2019\u00e9pargne suffisamment r\u00e9mun\u00e9rateurs, puis par la baisse de la consommation en p\u00e9riode de confinement. L\u2019octroi aux entreprises des Pr\u00eats Garantis par l\u2019Etat a aussi contribu\u00e9 \u00e0 cette forte hausse des encours de DAV. Le taux de croissance annuel moyen\u00a0de l\u2019encours de DAV illustre en effet une hausse soudaine et forte : + 22% sur la p\u00e9riode de mars 2020 \u00e0 f\u00e9vrier 2021 contre \u00ab\u00a0seulement\u00a0\u00bb + 10,7% sur la m\u00eame p\u00e9riode en 2019.<\/li>\n<\/ul>\n

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      Mais pour la premi\u00e8re fois depuis les ann\u00e9es 1980, l\u2019inflation repart \u00e0 la hausse : en effet, apr\u00e8s des ann\u00e9es de stabilit\u00e9 des prix, l\u2019inflation augmente fortement \u00e0 partir \u00e0 l\u2019\u00e9t\u00e9 2021 avec la r\u00e9ouverture rapide des \u00e9conomies post-covid puis la hausse des prix des hydrocarbures. En juin 2022, l\u2019inflation s\u2019est ainsi \u00e9tablie \u00e0 5,8%2<\/sup>. Cette nouvelle donne a impact\u00e9 fortement et rapidement l\u2019\u00e9volution des taux : les taux longs ont en effet progress\u00e9 de 200 points de base entre d\u00e9cembre 2021 et juin 2022. Plus proche des pr\u00e9occupations des particuliers, le taux de livret A, qui \u00e9tait \u00e0 un plus bas historique \u00e0 0,50%, est pass\u00e9 \u00e0 1% en f\u00e9vrier 2022 puis \u00e0 2% en ao\u00fbt 2022.<\/p>\n

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      Aussit\u00f4t l\u2019inflation revenue, la BCE a annonc\u00e9 une nouvelle orientation de sa politique mon\u00e9taire avec une hausse des taux directeurs de 50 points de base en juillet : une premi\u00e8re en plus de dix ans. Les banques rentrent ainsi dans un nouveau contexte de taux, non sans cons\u00e9quence sur leur gestion de bilan, avec des impacts importants sur les principaux indicateurs de suivi des risques de liquidit\u00e9 et de taux.<\/p>\n

      \u00a0 \u00a0 (2) Des \u00e9volutions de comportements client\u00e8le\u2026<\/strong><\/p>\n

      La hausse des taux, et de l\u2019inflation, entra\u00eenera vraisemblablement une \u00e9volution des comportements de la client\u00e8le retail, et notamment des strat\u00e9gies d\u2019\u00e9pargne, mais aussi de cr\u00e9dits immobiliers. En effet, durant la p\u00e9riode de taux bas, de nombreux clients se sont d\u00e9tourn\u00e9s des produits d\u2019\u00e9pargne peu r\u00e9mun\u00e9rateurs, conservant leurs liquidit\u00e9s sur leur compte courant.<\/p>\n

      Une hausse des taux pourrait inciter les clients \u00e0 aller chercher du rendement en redirigeant leur \u00e9pargne vers d\u2019autres produits\u00a0:<\/p>\n

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      • Produits d\u2019\u00e9pargne r\u00e9glement\u00e9e (Livret A, LDD, livrets divers) ou assurances-vie pour les particuliers\u00a0;<\/li>\n
      • Comptes \u00e0 terme, OPCVM ou NEUCP-NEUMTN pour les entreprises (qui pourraient agir plus rapidement, \u00e9tant davantage sensibles \u00e0 l\u2019\u00e9volution des taux et \u00e0 l\u2019optimisation de leur tr\u00e9sorerie).<\/li>\n<\/ul>\n

        Ce mouvement entrainerait une perte d\u2019une ressource \u00e0 taux fixe et longue (les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue sont g\u00e9n\u00e9ralement mod\u00e9lis\u00e9s selon un \u00e9coulement long-terme), les encours \u00e9tant d\u00e9plac\u00e9s vers des produits \u00e0 taux r\u00e9visables (livrets) voire hors-bilan (part des livrets A centralis\u00e9e \u00e0 la Caisse des D\u00e9p\u00f4ts, assurances-vie\u2026).<\/p>\n

        De nombreuses banques avaient toutefois anticip\u00e9 le sujet : une part de la hausse r\u00e9cente des encours de d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue \u00e9tait consid\u00e9r\u00e9e comme li\u00e9e au contexte de taux, et mod\u00e9lis\u00e9e diff\u00e9remment du reste de l\u2019encours.<\/p>\n

        Un second comportement attendu est la cl\u00f4ture de Plans Epargne-Logement (PEL). En effet, la finalit\u00e9 de ces produits d\u2019\u00e9pargne avait \u00e9t\u00e9 d\u00e9tourn\u00e9e : les PEL les plus anciens \u00e9taient devenus, dans les faits, des produits sans risque \u00e0 taux \u00e9lev\u00e9 et fixe (le taux d\u2019un PEL est fix\u00e9 lors de son ouverture selon les conditions du moment). Une hausse des taux de march\u00e9 pourrait rendre ces produits moins int\u00e9ressants, et inciter les clients \u00e0 rediriger leur \u00e9pargne.<\/p>\n

        Enfin, le troisi\u00e8me comportement attendu est la baisse du niveau de remboursements anticip\u00e9s ou de ren\u00e9gociations des cr\u00e9dits immobiliers. Lors des p\u00e9riodes de baisse de taux, de nombreux m\u00e9nages avaient pu ren\u00e9gocier leur taux, ou faire racheter leur cr\u00e9dit par une banque concurrente : ce sont les remboursements anticip\u00e9s conjoncturels ou financiers.<\/p>\n

        Les taux remontant, ce ph\u00e9nom\u00e8ne devrait m\u00e9caniquement s\u2019estomper. Par ailleurs, la hausse subite des taux conjugu\u00e9e \u00e0 la lente \u00e9volution du taux d\u2019usure freine la production de nouveaux cr\u00e9dits immobiliers : un fort ralentissement est d\u2019ores et d\u00e9j\u00e0 constat\u00e9.<\/p>\n

        \u00a0 \u00a0 (3) \u2026qui impactent les indicateurs ALM<\/strong><\/p>\n

        Ces \u00e9volutions impacteront aussi bien les indicateurs de risque de liquidit\u00e9 que de risque de taux des banques de d\u00e9tail, du fait d’un passif plus court entra\u00eenant une position plus transformatrice.<\/p>\n

        En liquidit\u00e9, la fuite de d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue, combin\u00e9 \u00e0 l\u2019allongement de la dur\u00e9e effective des cr\u00e9dits immobiliers (en raison de la diminution des remboursements anticip\u00e9s) devrait augmenter la position transformatrice des banques, et augmenter leur besoin en refinancement de march\u00e9. A ce ph\u00e9nom\u00e8ne s\u2019ajoute la fin probable des op\u00e9rations de TLTRO, op\u00e9rations de long terme ayant notamment permis de soutenir le NSFR (Net Stable Funding Ratio<\/em>) des banques depuis son introduction. Tout ceci devrait entra\u00eener une d\u00e9gradation du NSFR. Les impacts sur les indicateurs court terme, et notamment le LCR, sont eux plus difficiles \u00e0 anticiper.<\/p>\n

        En taux, cette position davantage transformatrice impacterait l\u2019ensemble des indicateurs\u00a0:<\/p>\n

          \n
        • un gap de taux davantage transformateur\u00a0;<\/li>\n
        • une sensibilit\u00e9 de l\u2019EVE (Economic Value of Equity<\/em>) plus d\u00e9favorable dans le sc\u00e9nario de translation \u00e0 la hausse des taux (sc\u00e9nario +200bp) ;<\/li>\n
        • une sensibilit\u00e9 de la MNI (Marge Nette d\u2019Int\u00e9r\u00eats) plus d\u00e9favorable en cas de hausse des taux.<\/li>\n<\/ul>\n

          Les diff\u00e9rents indicateurs de risque de taux deviennent donc plus d\u00e9favorables dans le sc\u00e9nario pourtant le plus anticip\u00e9\u00a0: une hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eats.<\/p>\n

          \u00a0 \u00a0 (4) Un enjeu de mod\u00e9lisation pour les banques<\/strong><\/p>\n

          L\u2019un des enjeux pour les banques de d\u00e9tail est notamment, d\u00e8s \u00e0 pr\u00e9sent, d\u2019anticiper et de mod\u00e9liser au mieux les comportements des clients dans cette p\u00e9riode de hausse de taux. L\u2019exercice n\u2019est pas neutre\u00a0: la revue des mod\u00e8les impacte n\u00e9cessairement les indicateurs ALM, qui eux-m\u00eames dictent la politique de couvertures \u00e0 mener ensuite. Bien mod\u00e9liser ces nouveaux comportements client, c\u2019est mieux maitriser ses risques de taux et de liquidit\u00e9. Mais c\u2019est aussi optimiser sa marge nette d\u2019int\u00e9r\u00eats en se couvrant au bon moment et sur les bonnes dur\u00e9es.<\/p>\n

          Toute la difficult\u00e9 repose dans l\u2019absence d\u2019historique : la p\u00e9riode de taux n\u00e9gatifs \u00e9tait in\u00e9dite, et la remont\u00e9e que nous vivons \u00e0 pr\u00e9sent l\u2019est tout autant. Les mod\u00e8les en place reposent donc principalement sur des dires d\u2019experts, et sur des hypoth\u00e8ses sym\u00e9triques aux comportements ayant eu lieu lors des baisses de taux des ann\u00e9es 2010. L\u2019environnement concurrentiel a de plus chang\u00e9, avec l\u2019apparition de n\u00e9o-banques et fintechs, ce qui pourrait acc\u00e9l\u00e9rer les \u00e9volutions de comportement client. Des chantiers de revue des mod\u00e8les doivent donc \u00eatre lanc\u00e9s, pour les adapter au mieux aux comportements constat\u00e9s : mod\u00e9lisation des d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue, revue des taux de remboursements anticip\u00e9s, revue des mod\u00e8les des PEL\u2026<\/p>\n

          C\u2019est enfin la strat\u00e9gie commerciale de la banque de d\u00e9tail qui est impact\u00e9e\u00a0: doit-elle continuer \u00e0 miser sur l\u2019expansion du cr\u00e9dit (\u00e0 taux fixe), alors que sa position de transformation est d\u00e9j\u00e0 en forte augmentation\u00a0? Et doit-elle d\u00e9velopper des produits d\u2019\u00e9pargne bilantielle plus r\u00e9mun\u00e9rateurs pour s\u2019assurer de conserver ses ressources client\u00e8le\u00a0?<\/p>\n

          \"\"\u00a0 \u00a0Mehdi Farhat
          \nSenior Manager Fincley Consulting
          \nmehdi.farhat@fincley.com\/old2023<\/h6>\n
          \"\"Reda Chaar
          \nConsultant Fincley Consulting
          \nreda.chaar@fincley.com\/old2023<\/h6>\n<\/div>

          <\/h3>\n
            \n
          1. Source\u00a0: Donn\u00e9es Banque de France<\/em><\/li>\n
          2. Source\u00a0: INSEE, https:\/\/www.insee.fr\/fr\/statistiques\/6468527#:~:text=Sur%20un%20an%2C%20selon%20l,%C3%A9nergie%20et%20de%20l%27alimentation.<\/em><\/li>\n<\/ol>\n<\/div><\/div><\/div>
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